De l'analyste

L'année 2025 restera probablement dans les mémoires comme un tournant dans l'histoire moderne de l'or. Tant en termes physiques qu'en valeur de marché, la demande mondiale a atteint des niveaux jamais vus auparavant, reflétant un profond changement dans la manière dont les investisseurs, les ménages, les institutions et les gouvernements perçoivent le risque, l'argent et la sécurité à long terme. La demande totale d'or, y compris les transactions de gré à gré, a dépassé pour la première fois les 5 000 tonnes, tandis que le prix de l'or a atteint 53 nouveaux records historiques au cours de l'année.

Le bond de l'argent au-dessus de 100 dollars l'once en janvier 2026 marque l'un des mouvements de prix les plus extrêmes de l'histoire moderne du métal. Après avoir déjà gagné environ 147 % en 2025, l'argent a encore augmenté de 40 % au cours des premières semaines de la nouvelle année, dépassant de loin les niveaux que de nombreux analystes considèrent comme justifiés par les seuls fondamentaux.

La forte hausse des prix de l'or au cours des deux dernières années a transformé l'or d'un actif de réserve conservateur en un pilier central de la souveraineté monétaire et de la gestion des risques géopolitiques. Avec une hausse de plus de 60 % du prix des lingots et de nouveaux records au-dessus de 4 300 dollars l'once troy, l'or est redevenu un élément stratégique de la finance mondiale.

La flambée des prix des métaux précieux en 2025 n'a pas simplement porté l'or et l'argent à de nouveaux sommets ; elle a fondamentalement changé la façon dont les gens, dans différents pays, interagissent avec ces métaux. Ce qui est frappant, ce n'est pas seulement l'ampleur de la hausse, mais la cohérence d'un résultat sur des marchés très différents : la bijouterie perd du terrain au profit des barres et des pièces. Pourtant, cette évolution n'est pas le fruit d'une logique mondiale unique. Il reflète plutôt une mosaïque de circonstances nationales - flux touristiques, systèmes fiscaux, historique de l'inflation, faiblesse de la monnaie et habitudes culturelles profondément ancrées - qui, ensemble, remodèlent la demande physique.

L'envolée de l'or en 2025 a remis en question l'hypothèse traditionnelle selon laquelle les fortes hausses de prix doivent être suivies de profondes corrections. Les prix ont enregistré leur plus forte hausse annuelle depuis la crise pétrolière de 1979 et ont doublé au cours des deux dernières années, atteignant un record de près de 4 380 dollars l'once troy en octobre, alors qu'ils n'avaient jamais dépassé les 3 000 dollars avant le mois de mars. Dans les cycles précédents, une telle évolution aurait presque automatiquement déclenché des anticipations d'effondrement. Au lieu de cela, les analystes de JP Morgan, Bank of America et Metals Focus affirment de plus en plus que l'or entre dans un régime de prix structurellement plus élevé, avec des niveaux autour de 5 000 dollars l'once en 2026 désormais considérés comme plausibles plutôt qu'extrêmes.

L'envolée de l'argent jusqu'à un nouveau record historique d'environ 67 dollars l'once en décembre 18 est l'une des histoires les plus marquantes de l'année 2025 dans le secteur des matières premières. Après avoir passé la majeure partie de la décennie écoulée dans une fourchette étroite comprise entre 15 et 25 dollars, la valeur de l'argent a plus que doublé en l'espace d'un an. Cette percée ne s'est pas faite progressivement.

Les performances de l'or en 2025 ont été extraordinaires au regard des normes historiques. Les prix ont augmenté de plus de 60 % en dollars, soit la plus forte progression annuelle depuis près d'un demi-siècle, et l'or n'a jamais été aussi cher en termes corrigés de l'inflation. L'histoire offre un parallèle prudent : après avoir atteint un sommet à la fin de 1979, l'or a perdu près des deux tiers de sa valeur au cours des cinq années suivantes. Cette comparaison soulève inévitablement la question de savoir si le rallye actuel est une nouvelle bulle ou si l'or réagit à un environnement mondial fondamentalement différent.

L'envolée de l'argent au-delà de 58 dollars l'once au début du mois de décembre est bien plus qu'une réaction à la volatilité à court terme. Le métal a atteint des sommets historiques, dépassant des niveaux qui n'avaient pas été atteints lors des précédents marchés haussiers, et les facteurs à l'origine de ce mouvement…

Les prévisions d'UBS, de Goldman Sachs et de Deutsche Bank convergent désormais vers un scénario dramatique mais de plus en plus plausible : d'ici 2026, l'or se négociera entre 4 450 et 4 900 dollars l'once, avec des possibilités réalistes d'atteindre des niveaux encore plus élevés si les pressions géopolitiques, monétaires ou fiscales s'intensifient. Ce qui distingue ces nouvelles perspectives des cycles haussiers précédents, c'est la reconnaissance du fait que la hausse de l'or n'est pas une réaction à court terme à la volatilité, mais un recalibrage à long terme de la manière dont les investisseurs et les gouvernements répartissent les risques dans un monde de plus en plus fragmenté.

Les violentes fluctuations de l'or à la fin de l'année 2025 ont ravivé un débat bien connu : le long rallye s'essouffle-t-il enfin ou les investisseurs interprètent-ils à tort les bruits à court terme comme un changement de la tendance sous-jacente ? La réponse, de plus en plus étayée par les données du World Gold Council, le comportement du marché suivi par The Economist et les prévisions d'UBS et de Bloomberg, est que les fondements à long terme de l'or restent non seulement intacts, mais aussi plus solides qu'ils ne l'ont jamais été au cours de la dernière décennie.